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  • 去杠杆成效顯著,泰禾上半年實現有質量增長

    觀點地産網

    2019-08-30 18:15

  • 種種迹象表明,通過一系列前瞻性的戰略調整,泰禾集團正在逐步從“擴張型”向“效益型”轉變。

    經曆一年多的主動調整,“去杠杆”路上的泰禾集團(000732)交出一份進步明顯的中考成績單。

    8月30日晚間,泰禾集團發布2019年半年度報告。各項財務指標中最大的看點,是有息負債大幅減少,半年償還338億元,淨資産規模穩步擴大至367.6億元,環比增長15.3%;同時,經營性現金流淨額持續大幅增加至202.2億元。

    種種迹象表明,通過一系列前瞻性的戰略調整,泰禾集團正在逐步從“擴張型”向“效益型”轉變。“夯實質量”,這幾乎是每一個千億級房企可持續發展的必經之途。

    淨資産、淨利潤實現“有質量的增長”

    近兩年來,泰禾集團總資産規模持續穩健增長,自2017年總資産首次突破2000億元之後,截至2019年6月30日,泰禾總資産爲2386.4億元。其中,最能體現增長質量的淨資産規模達367.6億元,環比增長15.3%,歸母淨資産216.9億元,環比增長17.5%。

    淨資産的穩步增長,意味著泰禾集團持續穩健經營和良性發展壯大,其規模與行業地位更加匹配,面對行業周期波動性,抗風險能力持續增強。

    從營收狀況來看,上半年泰禾收入利潤增速顯著。營業收入同比增加14.3%,至145.1億元;淨利潤同比增加15.2%,至15.7億元;EBITDA爲27.3億元,同比上漲13.1%。

    上半年泰禾盈利能力保持穩定,表現爲淨利率達到10.79%,同比上升0.08個百分點,基本每股收益1.2543元,同比增加58.8%,加權ROE7.75%,同比上升1.98個百分點。

    另一個亮點數據,是上半年泰禾歸母淨利潤15.6億元,同比上漲58.8%。這一方面得益于上半年公司因開展項目合作,進行了部分項目的股權轉讓,提前兌現利潤,另一方面也是更重要的原因,則是穩定增長的銷售收入起到了重要支撐作用。

    據業內知情人士透露,今年上半年以來,泰禾集團董事長黃其森在公司內部會議上反複強調,泰禾要盡快從“粗放經營”向“精細管理”轉變,要追求“有利潤的回款”,實現“有質量的增長”。

    從實際情況來看,泰禾近一年多時間確實在發生經營思路上的重大轉變,不再一味追求規模擴張,而是更加關注銷售回款、現金流安全和收入利潤的增長。擠出水分、夯實千億成爲泰禾管理層的決策共識。

    有息負債大幅減少,半年償還338億元

    “負債”是泰禾一直飽受爭議的行業話題。前幾年快速擴張過程中,泰禾在京滬深等一二線城市的大舉拿地,是其負債高居不下的主要原因,但在進入2018年之後,伴隨房地産行業周期下行,泰禾及時踩刹車,果斷去杠杆。從今年上半年的財報數據中亦可看出,這一努力收效顯著:

    資産負債率較2018年末下降2.28個百分點,至84.60%;有息負債大幅減少,2018年末是1376.2億元,2019年中爲1104.0億元,上半年償還債務支付現金達338億元。

    據知情人士透露,到今年年底,泰禾需要償還的到期債務實際上已經大規模減少,按照公司目前的銷售和回款足以應對。

    另外一個指標,現金淨額的逐步大幅提升,也能看到泰禾財務安全狀況持續改善。其中,經營性現金流淨額2018年中期爲-5.2億元,2018年末大幅增加至139.3億元,2019年中期爲202.2億元;現金利息保障倍數4.19,同比增加314.48%,上年同期1.01。

    經營性現金流淨額的持續大幅增加,一方面反映泰禾回款率穩步提升,進入穩健增長期,另一方面也顯示出泰禾的現金流安全可控,自身造血能力穩步增強。

    夯實千億,實現可持續增長

    雖然,一些業內人士不無擔憂,泰禾今年上半年大量放開項目股權合作,會否導致可售資源下降,影響公司未來持續發展。但在上半年的財報數據中,依然可以看出泰禾的土地儲備底氣十足:

    目前泰禾待開發項目8個,土地面積200.72萬平米,計容建築面積209.25萬平米;在建項目64個,土地面積984.63萬平米,計容建築面積1637.06萬平米;在售項目63個。公司目前在全國29個城市,擁有90余個項目。

    據知情人士稱,以泰禾目前的開發銷售節奏,現有儲備貨值也足夠開發三年。

    記者了解到,爲了保證公司未來的可持續發展,除了繼續消化目前已有貨值,泰禾還將在今年三四季度適當重啓新增土地投資。

    2019年,房地産行業整體低迷已成共識。調控持續,限價壓頂,銷售乏力,融資更是雪上加霜。

    爲了應對行業周期困局,泰禾早在一年前便率先主動進行戰略調整,具體表現爲以下幾大動作:

    一是停止大規模拿地,采取審慎的土地投資策略,並且對部分不符合公司發展要求的已收購項目進行全面梳理。

    二是優化債務結構,對100多家合作的大小金融機構集中梳理,通過債務置換的方式,最終確定20多家長期戰略合作夥伴。

    三是加大項目銷售回款力度,適當釋放權益集中度,拿出部分項目股權,吸引世茂集團等知名房企聯合操盤。

    此外,將管理升級和人才培養提上公司重要戰略議程。黃其森充分意識到,企業發展太快而人才隊伍建設滯後,已經明顯拖慢了泰禾的進取步伐。因而他給自己定下的年度首要管理任務就是“看人用人”,誓言“要以一流的薪酬吸引一流的人才,創造一流的業績”。

    從上述半年報中的相關數據不難看出,伴隨一系列開源節流、降費增效舉措,此前輿論所擔憂的泰禾資金狀況,目前已經得到根本性扭轉。泰禾正在用實際行動補齊它的管理短板。

    審校:徐耀輝

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