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                              3. 法巴給予美的置業(03990.HK)“買入”評級 目標價21.16港元

                                觀點地産網

                                2019-03-15 15:47

                              4. 法巴研報指出,美的置業依託美的強大的資源禀賦,擁有更低的融資成本,低價獲取優質土儲,尤其是具備開發産業地産的能力。

                                美的置業控股有限公司(“美的置業”或“本公司”;股票代號:03990.HK)宣布,公司獲法巴銀行給予“買入”評級,並給予目標價21.16港元。對比于今日的收市價16.30港元,具有29.8%的上漲空間。

                                法巴研報指出,美的置業擁有更低的融資成本,低價獲取優質土儲,尤其是具備開發産業地産的能力。

                                法巴認爲,中國房地産行業的未來領軍者將會是在核心房地産開發業務中加大科技投入的開發商,而通過向房地産開發全産業價值鏈的技術延伸,包括上遊的裝配式建築和下遊的智能家居解決方案,美的置業有能力把握這一趨勢。

                                美的置業已逐步形成獨特的地産經營模式,稱之爲未來致勝的模式。

                                爲此,法巴給予美的置業“買入”評級,目標價21.16港元。

                                未來的制勝模式

                                將科技融入房地産

                                我們認爲,中國房地産行業的未來領軍者將會是在核心房地産開發業務中加大科技投入的開發商。美的置業有能力把握這一點,通過向房地産開發全産業價值鏈的技術延伸,包括上遊的裝配式建築和下遊的智能家居解決方案,從而增強其核心競爭力。

                                強勁的收入和銷售增長

                                預計美的置業2018-2020年的核心淨利潤將分別以75%、25%和47%的增長率逐步增長至31億元、39億元和57億元人民幣,合約銷售額將分別以57%、26%和30%的增長率逐步增長至797億元、1001億元和1305億元人民幣。

                                推薦買入 目標價21.16港元

                                我們將美的置業與四組開發商進行對比:(1)第一梯隊大型房地産開發商;(2)國企開發商;(3)高增長的中型開發商;(4)産業新城運營商。四組開發商目前的市盈率介乎4倍至8倍之間,而過去18個月內的市盈率峰值爲5-10倍。依托強大的資源禀賦,低價獲取優質土儲的能力尤其是産業地産的開發,我們認爲美的置業的市盈率應爲6.5倍,即與美的置業相仿的大型房地産開發商和擁有強大股東背景的國企開發商的平均水平。這意味著美的置業的目標價爲21.16港元,較2019年的預測每股NAV(41.48港元)折價49%。 故推薦買入

                                審校:徐耀輝

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